分析：多家景区上市公司公布三季度财报——盈利是主旋律 业绩分化是潜流-ag凯发k8国际

从各大景区上市公司近期相继发布的2023年三季度报告看，延续半年报的利好势头，盈利是主旋律，业绩分化是潜流。一些景区业者提到：“景区经营犹如逆水行舟，不进则退。”三季度贯穿暑期旅游旺季，透过报告可以看出，多数景区已经开始应对旅游消费市场的变化，满足游客对产品多元化、体验品质化的需求，进行业态丰富和产业升级。在这个过程中，一些景区提升了自己的市场竞争力，也有一些景区由于受投资等因素影响承受了巨大压力。当下，游客消费进一步回归理性，更加注重性价比，景区业者对未来普遍保持谨慎乐观。

强势复苏，山岳型景区营收亮眼

文化和旅游部发布的第三季度国内旅游数据显示，单季国内旅游总人次达12.90亿，同比增长101.9％。居民出游总花费1.39万亿元，同比增长152.73％。综合比较今年前两个季度，第三季度单季度旅游人次和收入均达到顶峰，国内旅游市场复苏进程加快、向好向上趋势显著。

知名山岳型景区上市公司的经营业绩尤为亮眼，这得益于景区入园游客的大幅增长，进而带动景区相关的索道、观光车、酒店等其他业务。

在半年报中已经领跑的黄山旅游发展股份有限公司（以下称“黄山旅游”）、峨眉山旅游股份有限公司（以下称“峨眉山”）和长白山旅游股份有限公司（以下称“长白山”）3家企业总营收都超过3亿元，黄山旅游更是总营收超5亿元。

武汉三特索道集团股份有限公司（以下称“三特索道”）、安徽九华山旅游发展股份有限公司（以下称“九华旅游”）在营收以及净利润方面，均较2019年同期实现了较为显著的增长。

黄山旅游在2023年三季度报告中称，受益于国内经济和旅游市场逐步恢复，年初至报告期末，黄山景区累计接待进山游客353.35万人次，较去年同期增长221.36％。其中，黄山景区在第三季度接待进山游客144.20万人次，较去年同期增长88.25％，实现旅游人次和收入双增长。

中国社会科学院财经战略研究院教授魏翔认为，黄山、峨眉山、长白山都是家喻户晓的山岳型景区，对游客有很强吸引力。今年，跨省长线游市场复苏强劲，闻名全国的一线景区是游客选择最多的目的地，也是暑期出游的热点。

门票、索道依然是多数景区营收的“硬核”所在。信达证券分析师刘嘉仁称，峨眉山景区作为四大佛教名山之一，在上半年“寺庙游”升温的背景下得到了快速修复。同时，峨眉山主业索道、门票等业务经营杠杆较高，高客流大幅摊薄成本，利润转化能力较强。

三特索道2023年三季度报告创下上市以来同期最好业绩。在三特索道前三季度营收结构中，旗下梵净山索道、华山三特索道、海南猴岛、东湖海洋乐园、珠海景山三特索道、千岛湖索道、庐山三叠泉缆车七大项目业绩全面回升，合计实现营收约5.60亿元，占公司总营收的96.67％。

摸索突围，业绩在分化

盈利是主旋律，业绩分化是潜流。云南旅游股份有限公司（以下称“云南旅游”）、桂林旅游股份有限公司（以下称“桂林旅游”）无论是营收还是净利润，均较2019年同期出现了下滑。张家界旅游集团股份有限公司（以下称“张家界”）虽然营收恢复到了2019年同期的水平，依旧呈亏损态势。

云南旅游第三季度报告显示，营业收入约3.7亿元，同比减少21.82％。亏损约1.08亿元，同比增亏134.21％。云南旅游提到，该项变动原因一方面是报告期内因旅游文化科技板块新项目落地及存量项目推进不及预期导致销售商品、提供劳务现金流减少，另一方面是报告期支付税款所致。

“今年云南旅游市场整体不太热。”一位业内人士提到，云南旅游的表现不如人意，某种程度上与今年上半年包括暑期，云南旅游市场强制购物等负面新闻被频频曝出有一定关系。另外，云南旅游在半年报中还提到，相较于服务性消费而言，投资修复动能相对偏弱，投资恢复明显滞后于消费恢复。

张家界旗下大庸古城的招商及运营不达预期是导致张家界陷入连续亏损境地的重要原因。据了解，大庸古城由张家界斥资约20亿元建设，是张家界市目前单体投资最大的城市旅游文化项目。项目于2016年开工建设，但后续招商及运营未达预期。

今年上半年，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下称“曲江文旅”）在a股市场和旅游市场都广受追捧，旗下的大唐芙蓉园、大唐不夜城、皮卡晨、曲江花月宴、盛唐密盒等多个项目“出圈”，数字赋能文旅创新，不断挖掘古都文化的深厚底蕴，带来巨大的客流量。“曲江文旅旗下景区众多，景区经营状况参差不齐，曲江文旅在陕西省外的项目反响平平。头部景区主要集中在西安，不缺品牌知名度和客流量，引流效果好，但仍然缺乏二次消费产品。而且，ip多了，一定程度上增加了成本压力，例如场景运营和工作人员的薪资成本等。客流量提升需要对配套设施进行升级改造，也会造成一定时期的财务压力。”深圳大学旅游发展研究中心研究员刘杰武说。

对接新需求，“流量”变“留量”

演出市场的火热对于旅游消费具有显著的带动效应，宋城演艺发展股份有限公司（以下称“宋城演艺”） 第三季度实现营业收入8.77亿元，同比增长217.32％。“宋城演艺是‘主题公园＋文化演艺’的经营模式，‘千古情’是其主要产品，多落地在旅游城市，团队客人多。这种模式具有可复制扩张性，是资本市场上较为看重的内容。”景鉴智库创始人周鸣歧提到，宋城演艺的上海项目偏于城市演艺范畴，具有以室内空间为主、散客占比高、票价提升空间大等特点，如果项目成功，会进一步提升盈利的想象空间。

如何提高客单价也是诸多景区上市公司努力突破的重点。黄山旅游此前在投资者交流中提及，取得良好成绩主要受益于营销、产品等创新。营销方面，通过构建新媒体矩阵等对黄山进行全新表达，将更多“流量”变成“留量”。线下紧抓三个增量市场，针对疗休养、亲子研学、大客户市场及私人定制游，利用外部合作方的资源和平台优势来设计专项旅游产品，为公司高端市场增量积累较好的基本盘。产品方面，黄山旅游积极进行业态创新。以景区内高端山宿业态为例，已由以往的“卖客房、卖餐饮”形式，逐渐演变成休闲度假模式，高端复购比例呈不断增长的趋势。

开源证券分析师初敏提到，长白山景区近年来不断完善酒店、交通等旅游配套设施，不断丰富避暑、冰雪等旅游产品，实现了由观光游向休闲度假游转型。同时，长白山景区加强了在经济发达的长三角地区的品牌营销，拓展了客户群体。特别是2021年12月敦白高铁开通，高铁效应在2023年得到集中释放，叠加山下休闲度假项目扩容升级等因素，带动长白山景区客流和客单价同步向好。

九华旅游虽然2023年前三季度的游客接待量尚未恢复至2019年同期水平，但通过加速转型，打造个性化“酒店＋”产品如剧本杀、音乐会、下午茶、垂钓等项目，并围绕九华山文化ip开发素食产品、文创产品等，经营业绩已超越2019年。

三特索道的营收结构中，贡献最大的是梵净山项目。近年来，梵净山项目在品牌塑造方面注重年轻化、潮流化表达，景区形象与国潮深度融合，加强与年轻人的情感连接。三特索道相关负责人介绍，为了对接“z世代”“y世代”等新一代消费群体的需求，三特索道正不断丰富自身的旅游产品与体系，打造多元化的旅游消费新场景、新体验。从华山项目“华山论剑”雪糕、盲盒等文创产品的推出，到梵净山项目“国潮风”“二次元”等场景打造等，都是公司立足新一代消费需求与变化，对新产品、新赛道的探索与尝试。

寻求增量，保持谨慎乐观

景区上市公司在四季度能否继续保持营收增长态势？刘嘉仁认为，峨眉山金顶索道改造有望提升运力，核心景区高峰瓶颈将被突破，有望增加公司业绩。公司拟投资3.5亿元改造升级金顶索道，金顶片区游客占比达90％，其中乘坐索道游客占比超80％，此项目完成后，金顶区域实际运力将提升50％。峨眉山预计新索道成熟期年营收2.1亿元。

刘嘉仁还提到，峨眉山的交通改善配合索道扩容，业绩有望进一步提振。川零公路峨眉段、成乐高速扩容项目乐山城区过境复线段陆续建成通车，使得成都至峨眉山车程缩短。结合金顶索道改造扩容，景区客流有望进一步增长。

四季度的业绩表现值得期待。峨眉山相关负责人介绍，峨眉山2023年的业绩是近几年来最好的，四季度公司将继续抓经营，金顶索道的升级改造在按计划稳步进行。峨眉山的雪景对游客也有极强吸引力。

冰天雪地也是金山银山，雪山温泉、冰雪运动、地道美食……随着长白山旅游需求和供给不断升级，越来越多游客来到这里感受冰天雪地带来的别样趣味。另外，今年7月，长白山机场新航站楼投用，旅客保障能力提升至180万人次。初敏分析，考虑到长白山冬季冰雪旅游对南方城市客群的强吸引力，未来南方节点城市的空中航道打通，有望推动国内南方客群“避暑＋冰雪”远途需求充分释放。此外，2020年长白山海关成立，待长白山国际航线和航空口岸获批，有望联通海外市场贡献客流增量。

“景区上市公司多为著名山岳型景区，资源独特，不具备可复制的扩张性，主要依赖长距离跨省游，因此大交通的改善特别重要。”一位业内人士提到，长期以来，山岳型景区形成了一定程度的资源依赖和客流量依赖，收入结构的主体依然是门票＋索道或观光车费用。这些问题其实一直都是“老问题”，但是新情况也在不断出现，例如，特色酒店在景区产品中的地位不断提升，各种贴近年轻客群的活动越来越多，人性化服务在增强，景区越来越好玩了。

当下，游客消费进一步回归理性，更加注重性价比。采访过程中，景区业者对未来普遍持谨慎乐观，认为景区经营犹如逆水行舟，不进则退。文旅融合、业务多元化、产业升级是景区未来的发展趋势，但其本身具有一定的风险，需要在投资上量力而行，钱要花在刀刃上。另外，景区运营和游客服务一定要做好，做旅游的本质就是做服务。